一篇报道，撕开了中国顶级量化私募与头部券商之间，那层由代码、模型和精英光环织就的华丽外衣。
主角，是如雷贯耳的幻方量化和招商证券；剧情，是一场精心策划、长达五年、总额高达1.18亿元的佣金分赃大戏。
忘记那些复杂的阿尔法、贝塔策略吧。今天，我们只讲一个关于人、钱和背叛的，简单又丑陋的故事。
故事的核心人物，是招商证券深圳某营业部的总经理孟鹏飞。
现金奶牛，是幻方量化——中国量化圈的顶级掠食者，以其巨大的交易量而闻名。高频交易的特性，决定了幻方每年能产生如天文数字般的佣金。谁能拿到幻方的交易席位，谁就等于拥有了一座金矿。
孟鹏飞的操作堪称一绝：安排了一位亲戚，名义上担任幻方的“专属经纪人”。这位亲戚，实际上只是一个傀儡，一个“白手套”。她的唯一任务，就是作为一个资金通道，将幻方产生的巨额佣金，通过券商的绩效奖金制度，“合法”地提取出来。
从2018年到2023年，这个小小的“收费站”累计提取了高达1.18亿元人民币的绩效奖金
孟鹏飞，主谋，自留8000万元。
李诚，幻方市场总监，分得2000余万元。
刘欢，招商证券总部私人客户部总经理，获“孝敬”1000万元
更有戏剧性的是，当风声渐紧，孟鹏飞为了自保，曾向其上司、时任招商证券财富管理及机构业务总部机构业务部总经理的高翔，赠送了价值300万元的等价黄金。
这已经不是简单的违规操作，这是一起彻头彻尾的、有组织、有预谋的团伙式经济犯罪。
为什么偏偏是幻方与招商？
幻方和招商证券，这两家各自领域的巨头，为何会如此深度地捆绑，并最终酿成丑闻？答案，就写在“人情”与“利益”这两个词里！
冰冻三尺，非一日之寒。报道揭示了一个关键细节：幻方的CEO陆政哲与涉案的市场总监李诚，均有在招商证券体系内任职的经历。这种千丝万缕的“招商系”背景，本应是业务合作的润滑剂，却在此处异化为了滋生腐败的土壤。
一个核心问题浮出水面：为什么一个市场总监，能拥有如此巨大的权力，可以左右一家顶级量化私募的交易券商选择？这背后暴露的是幻方在高速扩张中，被严重忽视的内部控制问题。在健康的公司治理结构中，选择哪家券商作为交易席位，应当是一个由投研、风控、运营等多个部门共同参与、有严格标准和流程的集体决策。但在幻方，这个关乎巨大利益的决策权，似乎落入了李诚一人之手。
这种“熟人好办事”的圈子文化，叠加个人权力的无限放大，使得李诚成为了各大券商眼中的“财神爷”。他的个人意志，甚至凌驾于公司利益之上。
可以说，幻方被内部人“捅刀”，是其自身内控虚设、盲目相信“圈子文化”的必然结果。当一家管理着千亿资金的机构，其核心的商业决策链条脆弱到可以被一个总监轻易操控时，出现这样的丑闻，只是时间问题。
券商的“投名状”：一切为了“佣金奶牛”
如果说幻方的内控是“虚设”，那么招商证券的激励制度，则更像是主动递上了一把“凶器”。量化私募，尤其是高频量化，对券商而言意味着什么？它们是行走的印钞机，是名副其实的“佣金奶牛”。
由于量化策略需要频繁地进行买卖操作以捕捉微小的市场价差，其产生的交易佣金远非普通散户或传统机构可比。一个百亿规模的量化私募，一年贡献的佣金可达数亿甚至更高。在券商经纪业务竞争日益“白热化”的今天，谁能拉到一家头部量化，谁就等于拿到了未来几年的业绩保证。
为了争夺这些“金主”，券商无所不用其极。其中，为招揽客户的经纪人或团队设置高额的绩效奖金，是最直接、最有效的手段。2019年之后，随着量化规模的井喷，这套激励机制的“威力”被指数级放大。孟鹏飞正是看准了这一点，他知道，只要能把幻方牢牢绑定在自己的营业部，公司的激励制度就会源源不断地为他制造财富。
幻方案绝非孤例。它只是冰山一角，掀开了整个量化私募与券商合作生态中，那个早已存在、心照不宣的灰色地带——佣金返还。
返佣的形式，从最初简单粗暴的现金返还（这早已被监管明令禁止），演化出了更多“合规外衣”下的变种：
研究服务：
券商为私募提供所谓的研究报告、专家服务，但其价值往往难以衡量，容易成为利益输送的幌子。
代销支持：
券商承诺帮助私募销售其发行的产品。这是一种极具吸引力的资源互换，甚至出现了所谓的“分仓比例”绑定，例如“1：3”，即私募在某券商销售1亿元的产品，就需要承诺在该券商产生3亿元交易额所对应的佣金。这直接将销售与交易深度捆绑。
衍生品费率优惠：
在股指期货、期权等衍生品交易中，给予私募极低的费率，以此作为佣金的变相返还。
种子基金：
券商用自有资金购买私募的产品，为其提供启动资金，以换取其后续的交易席位。
这套复杂的返佣体系，使得私募与券商之间的关系变得异常模糊。公账与私账的界限被彻底打乱。今天，你可以用“研究服务费”的名义支付一笔钱；明天，就可以用“绩效奖金”的名义，将公家的钱装入私人的口袋。李诚与孟鹏飞的勾当，正是在这样一片浑浊的水域中，才得以肆意生长。
当整个行业都默认了这种“桌下交易”的存在，当合规的边界变得模糊不清，个体的贪婪便再也无法被制度的堤坝所束缚。这才是幻方案件最令人警醒的地方：它所揭示的，是一种系统性的、行业性的沉沦。
没有一个时代会永远野蛮生长。幻方案的爆发，恰逢中国量化行业风声鹤唳的“监管大年”。这绝非巧合，而是一种必然。
2025，量化新规出台：限制程序化高频交易、规范融券“T+0”套利、明确异常交易行为……
在这样的背景下，幻方案的曝光，无异于向这个本已摇摇欲坠的行业，投下了一颗重磅炸弹。它以一种无可辩驳的方式证明：监管的收紧，是必要的，是及时的，甚至还远远不够。
这起案件的最终处理，将成为行业的风向标。
1.18亿，这个数字终将成为中国量化史上一个耻辱的印记。它提醒着每一个从业者，在高深的算法和复杂的模型背后，金融的本质，依然是对信任的守护。当信任崩塌，再华丽的科技外衣，也遮不住内里的腐朽与不堪。量化行业的下半场，必须从重建信任与敬畏开始。
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